股指期货的理论价格可由无套利模型决定，一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间（即考虑交易成本时的无套利区间），投资者就可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润，这就是股指期货的期现套利。也即，在股票市场和股指期货市场中，股票指数价格的不一致达到一定的程度时，就可能在两个市场同时交易获得利润。
    举例来说。如果股指期货被大大高估，比如2010年1月20日股票指数为3394点，而3月股指期货是3866点，那么套利者可以借钱220万元，买入指数对应的一篮子股票，同时卖出股指期货3866点2张（假设每张合约乘数为300元/点）。假设每年利息4.5%，且股票指数对应成分股不发红利，那么2个月借款220万元的利息是220万元×2×4.5%/12=1.65万元。到3月19日1003股指期货合约到期时，假设股票指数变为3650点，那么该套利者现货股票可获利2200000×[（3650/3394）-1]=16.6万元，而股指期货到期是按现货价格来结算的，其价格也是3650点，那么2张股指期货合约同样可以获利（3866-3650）×2×300=12.96万元。这样套利者扣除1.65万元利息后还可以获利27.91万元。借入220万元资金，两个月时间，盈利27.91万元。在股指期货推出初期，套利机会是很普遍的。期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面，正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理，更能反映股票市场的走势。另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者的正常交易和套期保值操作的顺利实施。