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期货交易之"套期保值"与"套利交易"的区别
来源:上海证券报 作者:System 时间:2020-04-15 字体:
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小费阿姨:小钟老师,期货市场上好像经常听到“套期保值”与“套利交易”这两个词,它们的名字挺像的,您能给我讲讲它们有啥区别么?
小钟老师:小费阿姨,这两个都是期货市场上的常见操作,虽然名字比较相似,但它们的区别可不小。
小费阿姨:区别不小?那我得慢慢消化消化了,咱们一个一个说吧。
小钟老师:好的,我们先从两个词的概念来谈,理解了概念,区别就不难了。
套期保值,又称对冲贸易,是指交易人在买进(或卖出)实际货物的同时,在期货交易所卖出(或买进)同等数量的期货交易合约作为保值。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失,而以期货交易临时替代实物交易的行为。
套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化,在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易,以期望价差发生变化而获利的交易行为。
小费阿姨:听完了概念,我反倒更懵了,都是一买一卖相反方向的交易喽。
小钟老师:虽然都是一买一卖,但两者的交易目的是不同的。套期保值的目的是转移市场风险,并不以盈利为目的;而套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时,获得较为稳定的利润。
小费阿姨:一个想避险,一个想赚钱,这个区别还是很好理解的,那第二个区别呢?
小钟老师:接着“一买一卖”的目的说,从对待这“一买一卖”价差的态度也能看出两者的不同。在套期保值的成功案例中,期货与现货两个市场的交易价格一般相差并不大,其盈亏情况相反,故其盈亏基本相抵,且价格变动的趋势、幅度越一致,套期保值的效果越好;而在套利交易中,交易人会预测两份合约的价差将扩大还是缩小,并会根据其预测的价差走势进行相应的交易,如果预测正确,交易者就会获得利润,且这种价差走势波动越大,套利交易的利润就越高。
小费阿姨:哈哈,轻松掌握了两个操作的区别。
小钟老师:第三个区别也不难掌握,那就是交易人现货持仓的理由不同。套期保值者一般是在现货市场上已经持仓,或者预期将持仓,因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理现货风险,若没有现货市场的交易需求,就不会持有期货合约;套利交易则不同,交易者大多数情况下是仅利用两个期货合约的价差变动进行套利,即便其少数情况下持有现货(在期现套利的情形下),该现货也仅是套利交易的一部分,服务于套利者利用期货和现货市场价差获利的意图。
小费阿姨:嗯,又多了一个从持有现货角度区分的办法。另外,不知不觉间,我还发现了第四个区别呢,那就是它俩一个既涉及期货又涉及现货市场,一个主要在期货市场中交易,对不对?
小钟老师:不错,两者涉及的市场范围有所不同。除了你说的期货和现货市场的区别外,单从期货市场来看,对于套利交易而言,又可以分为在同一品种不同交割月之间进行跨期套利,或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利,或在不同的期货市场之间进行跨市场套利。对比看来,交易者一般只能在同一品种相同或相近交割月在期货和现货市场之间进行套期保值。
小费阿姨:专业就是专业,还是小钟老师讲得透。还有啥其他的区别吗?
小钟老师:这些就是两者最主要的区别了。当然,两者在具体细节上还有一些不同之处,比如,还记得咱们之前讲过的“持仓限额及大户报告制度”吗?各交易所对套期保值交易头寸实行审批制,其持仓不受限制;在中国金融期货交易所,套期保值和套利交易的持仓均不受限制。
小费阿姨:果然是温故而知新啊,谢谢小钟老师的指导。
小钟老师:您有空可以常关注“中国投资者网站(www.investor.org.cn)”,多学点投资知识。