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中再资产于春玲:从未来看当前 以价值理念寻找投资机遇
来源:上海证券报 作者:System 时间:2020-08-01 字体:
"作为长期机构投资者,阶段性的事件冲击不会改变我们的长期价值投资理念。中国经济的中长期韧性始终存在,疫情'压力测试'下朝阳行业和优质企业的萌生,是保险资金长期价值投资的关注重点。"
中再资产管理股份有限公司(下称"中再资产")党委书记、总经理于春玲近期在接受上证报专访时如是说。在本次采访中,于春玲分析了未来的投资机遇,还分享了对于中再资产自身发展的思考。
她表示:"在公司发展战略层面,面对广阔的赛道,中再资产在夯实固定收益投资'压舱石'的同时,将靶向聚焦于股权投资、另类投资、金融产品投资等优势项目进行突破,打出品牌。"
中再资产成立于2005年2月,由中国再保险(集团)股份有限公司(以下简称"中再集团")发起,是中国首批保险资产管理公司之一。
以价值为底仓 顺势而为
本文采访之时,恰逢七月上旬A股的急涨行情。对于近期股市活跃的原因,于春玲认为,不仅仅是由于疫情趋稳后经济修复较快。
"以长期视角来看,中国经济的动能仍在,在要素市场化进一步深化的基础上,人口红利仍有很大的释放空间,产能升级也有望向更高层次迈进。从未来看当前,经济和市场都在底部蕴含机遇。"于春玲认为,近期股市上涨,其实是从对于国内经济恢复这一"念念不忘"的预期,有所回响。
同时,长期低利率环境下,机构的配置压力和居民的财富管理需求共同为股市注入动力。"好比攀登者,从未来的视角回望之时,方才发现在山峦叠嶂当中已经形成了螺旋式上升。"
将时针拨回年初,中再资产是如何应对市场波动的?
于春玲介绍,年初在做资产配置时,首先坚持"稳"字当头,这也是险资一贯的稳健、审慎理念。二是均衡配置,多元组合,加强精细化操作思路。三是多看少动,调整有度,对大势不悲观,对波动不盲从。四是防守升级,全面风控,对信用、市场和操作风险都加强了布局。
具体到权益投资,于春玲表示,首先坚持以价值为底仓,结合自身配置需求"不停工",挖掘只受到"皮外伤"的核心资产,努力寻找"病树前头万木春"的新经济新机遇。
在她看来,过去40年中国经济的高速发展已经沉淀了一批各行各业的优质核心资产。对于这类资产,疫情的冲击只是"皮外伤",盈利能力的保障和持续成长是长期超额收益的保障。
同时,也要顺势而为,在经济周期和大类资产轮动中进行动态再平衡,及时调整各类资产在风险和收益之间的平衡。
另外值得注意的是,险资面对市场波动时始终保持定力。于春玲告诉上证报,"在市场波动较大的时候,险资结合长期投资逻辑,适时保持'按兵不动',深度调整不减仓,过快上涨不追高,这种定力本身就能够'稳定器'的作用。"
今年以来,债市经历了起起落落。于春玲认为,"价格都是围绕着内在价值波动的,当资产短期迎来超调时,市场参与者会基于自身的价值判断,考虑加大配置和结构优化。近期险资已经开始关注债券的配置价值。"
据她介绍,在债券配置上,长久期利率债、高等级信用债都是险资的重点配置品种。
站在未来看现在
今年以来,市场面临的挑战前所未有,各类资产的波动性均有上升。对于种种挑战,中再资产如何应对?又有哪些值得关注的投资机会?
于春玲认为,疫情虽然给宏观经济和部分行业运行带来阶段性挑战,但中国经济的中长期韧性始终存在,疫情"压力测试"下朝阳行业和优质企业的萌生,更是保险资金长期价值投资的关注重点。
她说,应将视野拉长,跳到更远的未来,回望找机遇。
"一方面,我们注重从新经济的'增量'中找机遇。"于春玲表示,在疫情期间,由生产向生活全面扩展的新经济产业链正在出现,这给近来兴起的部分新兴产业也提供了长期发展机遇,如云办公、宅经济、大健康等。
另一方面,当前经济的"存量"优化中也蕴含着极大的机会。于春玲认为,一些传统领域的格局有待优化,投资领域也具有"破窗"效应,比如在城际铁路、市域(郊)铁路和高等级公路规划建设,以及城镇老旧小区和配套基础设施改造等方面均大有可为。
"除了看得准,更要行动快。"于春玲强调。她介绍,中再资产加大了对"两新一重"领域的投入力度,对具有抗周期、长期有高景气度的领域,将投资环节前移,以创投、股权投资和金融产品等形式,多元化、多环节参与其中。
同时,聚焦保险主业,着重加强在投保联动、保险生态圈打造方面加大战略性投资投入,参与了部分未上市企业的股权投资,推动在大健康养老产业的布局。
打造精品型资管公司
作为唯一的再保险系资管公司,中再资产在未来发展理念方面有何考量?
"金融业正在由分业的1.0时代、共融的2.0时代,向更加立体和无边界的3.0时代加速推进。可以从'创新'、'竞合'和'开放'三个关键词去把握理解当前环境和应对策略。" 于春玲说。
一是创新转型,低利率下资产管理向新领域不断突破。在当前经济面临转型出清、部分传统领域资产不再具备长期持续的收益贡献能力时,保险资管的业务模式需要由传统领域向新领域不断拓展,解除低利率禁锢,在业务领域、服务定位的拓展和投资策略等方面都需要持续创新。
二是竞合相融,资管行业由"融合"向"竞合"演变。资产管理行业整体是一块 "七巧板",缺一不可。各类机构加强合作,才能使"七巧板"发挥出更多元化、市场化的业务生态。
由此,"一方面我们需要加快市场化改革,锻造实力,在资产端着力优化特色业务领域;另一方面,我们也要加强对外合作,借力打力,打好团体战。"于春玲说。
三是双向开放,内外机构在赛道和规则上走向统一。当前,中国金融对外开放的广度和深度前所未有。在这一长期趋势下,保险资管公司的发展要强调专业化、市场化和国际化的齐步并进。
于春玲说,当前,大资管格局的融合竞争正在加速演进,保险资管需要以专业化的投资能力,拥抱更市场化的竞合环境,并主动迎接国际化的机遇与挑战。保险资管只有打造更专业的投资能力,才能以更优越的业绩获得全市场范围内委托人的信任,以更高水平的专业化,拓展更广的市场。
于春玲告诉上证报,中再资产始终以打造"精品型"资产管理平台为初心。这意味着不追求"广而博"的资产管理条线,而在于"精而专"。
何谓"精而专"?她表示,面对广阔的赛道,中再资产在夯实固定收益投资"压舱石"的同时,将靶向聚焦于股权投资、另类投资、金融产品投资等优势项目进行突破,打出品牌。